Вторичное размещение акций , в международной терминологии – SPO (secondary public offering) – это открытая продажа на фондовом рынке ранее размещенных ценных бумаг, которые принадлежат инвесторам. Держателями, а следственно и продавцами, таких ценных бумаг могут выступать крупные , либо просто аффилированные персоны. Собственно, эта особенность и отличает SPO от первичного размещения акций (IPO) и нового выпуска акций, где владельцем продаваемого пакета ценных бумаг выступает компания-эмитент.
Вторичное размещение акций не влечет за собой увеличение уставного капитала компании, в отличие от того же IPO, но делает компанию-эмитента публичной (компанией, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг). Помимо этого, благодаря SPO возрастает количество акционеров компании, что позитивно влияет на её акций.
Следует отметить следующий важный момент. Не стоит путать вторичное размещение акций и публичное размещение дополнительной (второй) эмиссии акций. В первом случае мы имеем дело с перепродажей (или продажей, если первичный выпуск акций был распределен между учредителями компании) уже имеющихся пакетов акций, во втором случае речь идет о выпуске и продаже дополнительных акций. Такая ошибка зачастую является следствием неправильной трактовки термина secondary.
Порядок осуществления SPO
В международной практике вторичным размещением акций занимаются инвестиционные банки. Они приобретают пакет акций у оптового продавца по заранее оговоренной цене и перепродают на рынке ценных бумаг по цене публичного предложения. Таким образом, банки получают от разницы этих цен, которую принято называть спрэдом. Такая модель привлекательна не только для инвестиционных банков, но и для покупателей, так как все побочные расходы при покупке акций (комиссионные) ложатся на продавца.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Если вы следите за новостями из мира финансов, бизнеса и технологий, то наверняка слышали подобные формулировки: «Компания провела IPO», «Концерн вышел на IPO», «Акции компании прошли процедуру IPO» и им подобные. Вероятно, те, кто уже встречался с подобной информацией, имеют примерное представление о том, что речь идет о выставлении акций компании на публичные торги, однако не думают о деталях, которые влечет за собой этот процесс. Другие же люди, возможно, просто пропускают такую информацию, особо не заморачиваясь по этому поводу.
Для тех, кто хотел бы узнать больше о том, что это за таинственные три буквы, тесно связанные с крупными компаниями, успешным бизнесом и мировыми биржами, мы пишем эту статью. В ней мы постараемся максимально полно раскрыть информацию по этой теме.
Что такое IPO?
Итак, начнем с расшифровки тех самых «трех букв». IPO на английском языке обозначает такое словосочетание: «initial public offering», что переводится как «первоначальное публичное предложение». Простым языком говоря, процедура заключается в выводе акций той или иной компании на открытые торги на бирже. Звучит просто, не правда ли? Однако такой процесс тянет за собой ряд последствий, о которых мы и расскажем в данной статье. Ведь ответить на вопрос «Что такое IPO?» несколькими предложениями невозможно: этот процесс может оказаться на порядок сложнее, чем кажется.
Подготовка к проведению IPO
Итак, чтобы понять лучше суть операции, которой посвящена данная статья, начнем с детального описания процедуры подготовки акций компании к их выводу на биржу.
На самом деле, юридически вывести компанию на IPO достаточно сложно. Необходимо полностью раскрыть финансовые показатели юридического лица, показать все процессы, которые проходят в компании, предоставить публичный доступ к информации, касающейся финансовой отчетности. Помимо того что подготовка всех этих данных занимает множество времени и сил, раскрытие такой информации также может навредить некоторым видам бизнеса, поскольку быстро станет достоянием конкурентов. Вот поэтому не все спешат выводить свою компанию на IPO.
Также на вопрос владельцу компании «Что такое IPO?» следует ответить: открытость и ответственность. По первой мы уже уточнили, что вся информация о деятельности бизнеса будет доступной. Сюда также следует добавить еще и данные о владельце и основателе бизнеса, о публичности его персоны. Кроме того, IPO - это ответственность. Ведь теперь компания, в числе акционеров которой могли находиться лишь доверенные люди, становится публичной - и ее акции способен приобрести каждый желающий. Представляете, какое давление ощущает владелец бизнеса, который выводит компанию на публичные торги?
Кто готовит IPO?
Также следует обратить внимание на то, кто конкретно занимается подготовкой компании к публичному выставлению на биржу. Казалось бы, почему этого не может сделать собственник? А не все так просто. Нет, теоретически, конечно, этим может заняться и он, но на практике такого ни встретить. Подготовку компании к столь ответственному событию, как выход на IPO, доверяют специалистам, которые занимаются этим на профессиональной основе и имеют определенный опыт в этом деле. Чаще всего такую деятельность проводят крупнейшие банки, например, Morgan Stanley. Вполне возможно, чтобы подготовкой занимались крупные аудиторские компании, такая практика также есть.
Подготовку к IPO делают чаще всего банки по причине, во-первых, большого опыта в сборе финансовой отчетности, работе с большим количеством данных и их упорядочивания; во-вторых, из-за возможного выкупа таким банком части акций компании, которая идет на торги. В таком случае банку выгодно заниматься подготовкой по той причине, что он может выкупить пакет по цене более низкой, чем она будет стоить в будущем. Разумеется, детали такой сделки (в том числе объем акций, которые можно выкупить) обсуждаются в контракте.
Где осуществляют IPO?
Итак, мы обсудили что такое IPO и зачем его проводят. Теперь рассмотрим, где именно выставляются компании и каким образом они ищут инвесторов. Следует отметить, что в мире существует всего несколько крупнейших бирж - это Нью-Йоркская, Лондонская, Московская, Варшавская и другие. Первая служит площадкой для выхода американских технологичных компаний (Twitter, например, выставлялся на торг именно в Нью-Йорке). Теперь вы понимаете, что такое IPO, Twitter тоже не можете не знать. Видите, по ходу чтения вы начинаете разбираться в этой теме все больше!
Вторая биржа - Лондонская, также является площадкой для крупных выходов, в том числе IPO российских компаний. Например, «Роснефть», «Лента», «ВТБ», «Мегафон» были представлены в столице Англии.
Московская биржа, по логике вещей, должна служить площадкой для старта отечественных компаний, и примеры такие на самом деле есть. Но практика, увы, не так распространена, как хотелось бы, по той причине, что в РФ нет такого объема капитала, который присутствует на Западе. Даже российские компании предпочитают хранить деньги в западных банках, поэтому и искать инвесторов логичнее «там», чем «здесь».
Преимущества проведения процедуры IPO
Что такое IPO компании и где оно проводится, мы рассмотрели. Теперь постараемся очертить вкратце основные преимущества, которые дает бизнесу его выход на биржу.
Во-первых, это престиж. Да, даже не дополнительные средства, а именно престиж! Одним из главных «плюсов», ради которых компании соглашаются выйти на открытый рынок публичных торгов ценными бумагами, является процедура IPO и SPO (вы спросите: «А это что такое?». IPO и SPO - это схожие явления, только SPO - это вторичное привлечение средств за счет акций, которые уже принадлежат инвесторам, только на общий размер капитала компании оно не влияет).
Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций - вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать.
IPO (Initial Public Offering) - процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например:
- Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования - рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
- Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
- Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов
Кроме того, существует и ряд недостатков:
- Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
- Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами
Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.
Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO - это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.
Первое за 10 лет IPO нефтяной компании - «Русснефть», - которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.
SPO (Secondary Public Offering) - публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.
Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.
Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.
Публикуемая статья представляет собой стенограмму доклада «Что такое СПО», сделанного директором Института системного программирования РАН Виктором Петровичем Иванниковым на семинаре «Вычислительные технологии в естественных науках. Перспективные компьютерные системы: устройства, методы и концепции», который прошёл в марте 2011 года в Тарусе под эгидой Института космических исследований РАН.
Отдельные фрагменты этого текста удивительно актуальны сейчас в связи с импортозамещением ПО в России.
сайт благодарит за возможность опубликовать работу Виктора Петровича Иванникова организаторов состоявшейся 1-2 декабря 2016 года Института системного программирования РАН (по словам главы ИСП РАН Арутюна Аветисяна, конференция будет ежегодной).
Виктор Петрович скоропостижно за три дня до конференции, которую должен был открыть .
Первая конференция ИСП РАН стала посвящением памяти академика Иванникова – докладчики отдали должное заслугам учёного и произнесли слова соболезнования его близким.
Виктор Петрович Иванников. (С) «Время Новостей» 2009
Прежде чем начать говорить о СПО, хотелось бы привести некоторые факты: как вообще возникли программное обеспечение (ПО), программная индустрия и как программа вдруг превратилась в продукт, в товар. Вроде бы это такая творческая область, где есть место фантазии, и вдруг такая прозаическая вещь как товар.
Дело в том, что программы, конечно, возникли тогда же, когда в 1940–1950-х гг. появились первые компьютеры, но индустрии программного обеспечения, как самостоятельной отрасли, не существовало. В Советском Союзе её вообще не было, т. е. всегда поставлялись компьютеры с программным обеспечением. Но, конечно, в научном сообществе накапливались огромные библиотеки, например, в CERN. И как-то незаметно эта индустрия возникла.
Конечно, существует всегда много разных интерпретаций того, как это произошло, но многие связывают появление программной индустрии со знаменитой системой 360/IBM. Многие помнят, что в СССР было такое политическое решение во многих отраслях микроэлектроники, в компьютерах и т. д., как копирование. И были линии ЕС ЭВМ - это как раз система 360.
Система 360 вышла в 1965–1967-х гг., и возникла очень сложная ситуация для всех других производителей вычислительной техники, таких как General Electric, Control Data Corporation и т. д., потому что было сделано приложение по управлению данными IMS, знаменитый монстр языков PL/1, очень много приложений. Остальные производители были поставлены в очень тяжелые конкурентные условия. IBM захватило около 75% рынка. В 1967 году Control Data Corporation обратилась в министерство юстиции США с запросом о нарушении IBM антитрестового законодательства, что грозило IBM расчленением на компании, как, например, произошло с American Telephone and Telegraph Company. Разбирательство министерства юстиции тянулось около двух лет, но уже в 1968 году в IBM возникла идея о разделе продукции, с тем, чтобы отдельно продавать аппаратуру и программы, т. е. программа становится товаром, и отдельно - услуги, связанные с сопровождением ПО.
IBM создала специальную Task Force - рабочую группу из 100 человек на full time, которая продумывала в течение года эту бизнес-модель, ценовую политику и т. д. В 1969 году IBM открыла архитектуру с системой 360, т. е. идея заключалась в том, что выпускается ряд машин разной производительности с почти одним и тем же ПО, и с совместимостью, хотя это не очень получилось. Фирма объявила о разделе продукции и тем самым на рынке появилась возможность независимым производителям разрабатывать программы.
Нужно сказать, что те, кто покупал технику IBM или арендовал ее, были не очень довольны, потому что суммарная стоимость возросла. Были установлены достаточно высокие планки на стоимость программы независимо от числа копий - одна или миллион, но, тем не менее, лицензия за каждую копию стоит достаточно дорого.
Именно так возникли такие монстры, как Microsoft, Oracle. Всё это производные от продуктов, которые первоначально были разработаны в IBM.
До этого было принято распространять программы с открытым кодом, например, в течение длительного времени выходил журнал «Алгоритмы», где масса программ была в открытых кодах. Это обычная практика для научного сообщества, Кнут (Дональд Кнут – автор трёхтомника «Искусство программирования». – ред.), например, написал TeX (текстовый редактор, «заточен» на научные тексты со сложными формулами. – ред.) открытым кодом. Закрытие кода создало определенные неудобства для научного и образовательного сообщества. Но появились разработки так называемого Free Software или Open Source полюса, т. е. с открытым кодом, например, FreeBSD (Unix, Berkley) и проект GNU (его начал Ричард Столман, основатель Free Software Foundation, он написал достаточно интересные и большие программы, вошедшие в этот проект, например, компилятор GCC, редактор EMACS), которые были особенно популярны в научной и студенческой среде. Возникла целая философия, связанная с открытым кодом.
Одновременно начали возникать некоторые юридические основания и документы, регламентирующие использование этого нового СПО. Возникли две основные правовые ветви: идущая от Berkley и от Ричарда Столмана. Первая ветвь имеет четыре степени свободы по отношению к коду:
- можно его использовать;
- распространять;
- изучать;
- модифицировать, что-то добавлять, изменять.
Ограничение второй ветви: если использовать взятый от сообщества свободный код и что-то туда добавлять, необходимо точно так же вернуть это сообществу. Это линия GNU General Public License (GPL). Другая линия, Berkley, говорит о том, что возможно внесение каких-то изменений, затем закрытие кода, распространение его только в «бинарниках» и взимание платы за лицензию.
В открытом коде лицензии бесплатны. Сейчас много разных вариантов: MIT‑лицензия, Apache-лицензия. Они немного отличаются, но есть два принципиальных момента - возможность превращения открытого кода в коммерческий продукт, проприетарный с закрытым кодом, либо невозможность этого. Когда возникают комбинации свободного софта, который выпущен по разного рода лицензиям, появляются юридические проблемы, связанные с тем, как их в дальнейшем использовать.
Расскажу о личном опыте с открытым софтом. В 1990 году я познакомился с Ричардом Столманом по электронной почте, которая в это время возникла, получил все вещи, которые были сделаны в GNU, - отладчик, компилятор и т. д. В то время я работал с Владимиром Андреевичем Мельниковым (конструктор советских ЭВМ, академик АН СССР. – ред.). Традиционно инженеры делали машины, а мы - программное обеспечение для них, системное ПО. Я с удивлением узнал, что на СПО можно сделать какую-то модель бизнеса.
В то время этим занималась только одна компания Sygnus, президентом которой был Майкл Тимман. С ним я встретился 1990 году на конференции в Стэнфорде. В ходе долгой беседы с использованием документации он пытался пояснить модель бизнеса. Компьютерных компаний в Калифорнии много, и иметь лабораторию, которая сопровождает или консультирует по GCC или отладчику, не имело смысла, потому что это дорого, поэтому компании заключали с Sygnus достаточно дешевые (по нынешним временам) контракты по 100 тысяч долларов. Они имели около 10-15 контрактов в год, около десяти молодых сотрудников - один ходил по конторам, другой заключал договоры, а все остальные были программисты. Потом Sygnus создал несколько подразделений в Европе, в Торонто. В них работало около 100 программистов.
Очень интересно, как позиционировали эти услуги. Сначала в розницу (сопровождение отдельной программы), потом потребовалось определить направленность компании, её специализацию. Сейчас очень часто повторяется термин «Стек программных продуктов», т. е. дается некоторое решение, некоторая цепочка SDK (Software Development Kit), можно откомпилировать, отлаживать, редактировать - всё это разные инструменты. Была еще система управления версиями - когда много человек работают и вносят много изменений - согласованное управление версиями. Потом эта компания была куплена очень крупной компанией Red Hat.
Рассмотрим соотношение разработчиков и прочего персонала в софтверных компаниях. В общей сложности в компании Red Hat около 2 тысяч сотрудников, из них разработчиков-программистов около 250. Это нормальное соотношение в софтверных компаниях, где 10% людей занимаются разработкой, а остальные - администрация и огромное подразделение маркетинга и продаж, которое занимается распространением ПО. Год тому назад на сайте Red Hat были опубликованы бухгалтерские отчеты. Бизнес заключался в продаже услуг по сопровождению, идея Майкла Тиммана, т. е. предлагают стек. Они предлагают Linux (GNU Linux), хотя товарный знак Linux’а зарегистрирован на персональное имя Линуса Торвальдса. Но в этот стек входит еще система управления базами данных, Postgres и MySQL, не говоря уже о наборе компиляторов GCC, десять разных языков, полтора десятка разных платформ, несколько сотен драйверов на все виды внешних устройств - это все идет под Linux - две базы данных, JBoss - система поддержки документооборота, виртуальная машина. Есть несколько градаций, плата за сопровождение от 1500 до 5000 дол. Все зависит оттого, как быстро вам отвечают, как быстро исправляют и т. д.
Это значит, что в группе из 250 человек есть эксперты по ядру Linux, по библиотекам Linux, GCC, Postgres и MySQL и т. д. Ядро Linux - это 10 миллионов строк, т. е. уровень этих экспертов очень высок. Ошибок в ПО на самом деле очень много, и, когда пользователь присылает обращение о каких-то неполадках, нужно искать и исправлять ошибки. Есть разработчики какой-то конкретной библиотеки, и изменения должны быть посланы туда. Если ошибка найдена в ядре Linux, то для включения исправлений в мейнстрим Linux нужно договориться, чтобы этот патч взял Линус Торвальдс. Но вначале нужно эти исправления выполнить, для чего и нужны эксперты, очень квалифицированные в каждой компоненте.
Есть еще один очень интересный источник доходов - Red Hat. Судя по всему, СПО развиваться без финансирования со стороны мощных корпораций, типа IBM, Intel, в принципе, не может. Сопровождением не удается компенсировать все затраты компании, особенно на разработку, создание чего-то нового.
Например, IBM потребовалось Real Time Linux, не жесткий Real Time (во всех крупных корпорациях, кроме Microsoft, площадка одна и та же - Linux, на мобильных, серверах, рабочих станциях, везде, где угодно), эту работу фирма IBM оплачивала RedHat.
Наш собственный опыт: проблема процессора Itanium - наличие очень большого числа регистров. Чтобы одна инструкция не ожидала другую, планируют код (планируют перестановки) - это называется scheduling. Это обычно происходит на линейных участках, т. е. там, где нет перехода, а поскольку очень много регистров и распределение идёт не только на линейном участке, но и захватывает эти переходы, то планирование и распределение регистров становится достаточно сложным. Используется подход спекулятивного распределения, т. е.оцениваются вероятности перехода. Это можно выполнить в динамике, пропуская какие-то тестовые примеры, но статика лучше, например, если у вас стоит «if x=0 then», очевидно, что по этому «then» вы никогда не пойдете, вероятность равна нулю. Такого рода эвристики дают возможность подсчитывать вероятности и в соответствии с ними распределять регистры. Эту работу финансировала Hewlett Packard, и патчи были приняты в мейнстрим, т. е. по существу HP оплачивало развитие GCC.
Что сейчас происходит? Как правило, университетские или академические сообщества создают тот или иной код, разного рода приложения, большая корпорация Sun (сейчас не существует, её купила Oracle) выпустила Open Office, на который уже принят наш российский стандарт. Microsoft его поддерживает. Это открытый код, который Sun поддерживает и разрабатывает.
Еще один пример - это среда для разработки Eclipse, которую разрабатывает IBM. Это открытый проект, в который стекается масса новых идей, потому что разработчики по контракту или по собственной инициативе привносят новое и расширяют эту среду, тем самым постоянно её развивая.
В мире сейчас очень сильно активизировалось движение открытого кода среди корпораций, и не последнюю роль здесь играет третья, новая модель бизнеса, так называемые «облачные вычисления», когда программа, в частности, есть сервис. Если человек платит за какую-то услугу, то ему всё равно, какая она: проприетарная или открытый код. У Google есть система Map Reduce для обработки распределённых данных, на которой можно подвешивать некоторые свои собственные функции, для того чтобы обрабатывать распределенные данные. Yahoo купила компанию Hadoop, которая разрабатывает открытый код Map Reduce. Более того, Yahoo сейчас объявила о том, что она открывает все свои продукты. В том числе, у них есть своя линия Elastic Cloude, т. е. в Amazon можно запрашивать неограниченное число виртуальных машин и на них проводить вычисления. Очень много открытых пакетов, связанных, например, с математическим моделированием.
В нашей стране ситуация сложная. У нас есть квалифицированные программисты, но ландшафт очень большой. Например, ABBYY или Kaspersky делают очень интересные вещи, «1С:Бухгалтерия» насытила внутренний рынок. Но приблизительно на 2-3 миллиарда мы аутсорсим в России западные компании, которые потом на 5 миллиардов нам продают свой софт. Например, эти прикладные пакеты стоят несколько миллионов долларов на лицензии в год, и повторить это не так просто, потому что, если код содержит 4 миллиона строк, а производительность труда хорошего программиста 15 тысяч строк, то возникает больше 200 человеко-лет.
Проблема заключается еще и в том, что должна быть команда экспертов. Нужно создать проект, а это очень сложно. Недавно вышло постановление правительства № 2299-р, подписанное Владимиром Владимировичем Путиным (ошибка: не постановление, а — ред.), о тотальном переходе госучреждений и подведомственных им организаций на СПО. По существу, этим постановлением создан рынок программ в России, т. е. по крайней мере госучреждения и подведомственные им организации вынуждены будут использовать открытый код.
Готово ли сообщество программистов? Есть несколько компаний: Alt Linux, компании в Санкт-Петербурге, Рейман (Леонид Рейман – бывший министр IT и связи. – ред.) купил Mandriva, ещё один такой дистрибутив, но нет той экспертизы, которая существует в Rad Hat или в SUSE.
В заключение хочу сказать о проблемах с Open Source:
- Качество. Например, число ошибок в MS Windows - 15 на 1000 строк кода. Это после того как все отлажено, но потом идет так называемый процесс тестирования и число ошибок снижается в 10 раз. Стоимость тестирования заложена в себестоимость продукта, который выпускает Microsoft, и составляет, по разным оценкам, от 50 до 70 %. Соотношение разработчиков и тестеровв Microsoft - 1:1,5. Это огромная работа. Интересно, что в Linux, в среднем, семь ошибок на 1000 строк кода.
- Сопровождаемость. [Для эффективного сопровождения ПО у нас] должны быть эксперты высочайшего класса.
Цель SPO – привлечь дополнительный оборотный капитал. В случае с большими и раскрученными брендами – это «быстрые» деньги. Они образуются в результате частичной или полной продажи акций крупнейших акционеров компании.
SPO как продажа ранее выпущенного
Один из акционеров (чаще всего частный инвестор) реализует свою долю на открытой торговой площадке, которая была приобретена в ходе IPO . Прибыль от такой транзакции получает не компания, а инвестор. Иначе говоря, это разница между стоимостью купленных ранее акций и их текущей рыночной стоимостью. Доли не размываются. Количество обращающихся акций не увеличивается. SPO уместно, когда акции компании не очень популярны, и инвесторы хотят от них избавиться. Реализация происходит постепенно, чтобы не вызвать падение спроса. Андеррайтинг не проводится.
FPO – Follow-on public offering
FPO – выпуск эмитентом пакета дополнительных акций для их обращения на рынке. В таком случае не избежать размывания долей. В некоторых ситуациях такое решение бывает полезным. Например, когда у компании есть огромный займ. После его погашения бизнес становится более привлекательным с инвестиционной точки зрения, а это влияет на стоимость акций. Таким образом, компания увеличивает рыночную капитализацию и количество обращающихся бумаг. FPO также, как и IPO , требует повторного проведения андеррайтинга и подпадает под контроль регуляторов.
Чем FPO отличается от IPO?
Важно не путать IPO и FPO:
Компания выходит на IPO, когда ей нужно привлечь инвестиции. А FPO – это естественное продолжение привлеченных в ходе IPO инвестиций.
IPO сопровождается процедурой листинга, то есть регистрации на торговой площадке. В то время как FPO – это эмиссия компании, которая уже прошла листинг в ходе подготовки к IPO.
Процедура FPO
Процедура FPO мало чем отличается от процедуры IPO . Среднее время подготовки – 9 месяцев. Сначала решение утверждается собранием акционеров, далее его подтверждает совет директоров, после чего начинается регистрация в надзорном органе. В частности, в США вторичное размещение должно быть согласовано с SEC (комиссия по ценным бумагам и биржам).
Далее к процессу подключаются банки-андеррайтеры, которые принимают заявки на покупку акций. Параллельно с этим менеджмент компании отправляется в road show . После этих приготовлений дополнительные акции эмитента поступают в обращение.